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券商周策略:短期反弹趋势仍在 关注G20峰会

2018-11-27 17:42:30

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沪指(日)(000001)

广发证券:中美贸易走向对A股影响

A股估值水平处于历史底部区域,10月下旬以来政策密集出台,我们判断A股的估值底基本确立,今年驱动ERP上行的三大因素去杠杆、中美贸易摩擦和对一些长期问题的担忧减轻或边际钝化,估值底确立后,估值扩张力度能否抵消未来盈利下滑(2019年A股非金融企业盈利大概率负增长)是市场底形成的条件。

短期的交易围绕中美贸易走向进行(见三种不同假设),解决交易层面政策出台触发的反弹后需要观察信用扩张的实质效果,即中期需要解决基本面的问题,建议配置:1、经济增长加速下行周期,景气度逆周期的行业(农业、军工);2、政策逆周期对冲的行业(5G、电气设备)。主题投资建议关注高送转、5G等。

中信建投:美股见顶了吗?

美国经济处于繁荣状态,如果无法继续上行,那么对中国经济而言主要存在两个方面的影响:第一,特朗普展开的中美贸易战美国将考虑自身经济的承受能力,在贸易战中有所顾忌。第二,美国经济不再持续上行,中美两国经济周期的非同步性将有所下降。这对人民币汇率压力有所减缓,人民币继续维持在6.9的区间内波动。因此,我们仍然维持我们11月以来的投资策略不变:

从大类资产角度来看,2019年开始信用债价值更加明显,特别是在2019年下半年信用债相对于利率债将开始占优,股票市场进入低位波动的过程中,大宗商品进入熊市,汇率水平在6.9左右保持稳定。我们大类资产配置推荐的策略为:信用债>股票>本币>国债>大宗商品。

从股票市场来看,股票市场结束2018年单边下行的状态,随着信用的逐步缓和缓慢触底,进入低位波动的状态。从行业配置上来看,在当前经济条件下,医药为代表高ROE的成长股在利率环境、资本形成和广义技术进步方面将得到边际上的改善,是最占优的品种。除了成长性板块之外,必须消费品板块由于收入利润稳定,利率下降会带来估值一定程度的提升,属于次优品种。因此,我们推荐的顺序为高ROE成长>消费>金融地产>周期。

平安证券:海外不确定性再抬升

11月底即将召开的G20会议的市场预期发生了变化。中美贸易争端以及全球贸易环境的走向不确定性再抬升,也因此再次成为全球市场的焦点。

当然海外也有其他的信号传来,原油价格大幅波动,市场加息预期有小幅降温。美联储主席鲍威尔在近期的发言中表达了对美国经济增长的担忧以及市场反应对货币政策的制定的重要性。当前美国三大指数从10月份市场下跌以来跌幅在为10%-15%区间内,标普500的年涨跌幅已由正转负。我们从市场反馈的角度来看,有理由相信美联储对于后续加息的节奏把握可能会更为谨慎。

其实A股市场的股权质押风险已经得到较大缓解,但是近期海外事件的升级让A股市场难免在短期承压,G20峰会将是下周重要时间点。不论中美贸易争端是否会取得进展,资本市场的政策底也在发挥维稳效应,在中美贸易争端下推动的国内改革提速也值得市场期待。

方正证券:哪些改革值得期待

短期市场反弹源于政策的对冲,中长期系统性提升估值的机会在于经济困境倒逼改革加速,我们梳理了十八届三中全会以来的改革,其中已经有所进展的包括五个方面,分别是完善基本经济制度中的国企改革和支持民企、财税改革中的改进预算管理制度和税制改革、金融体制改革中的金融体系完善和监管统一、对外开放中的自贸区和扩大内陆沿边开放、加快转变政府职能中的优化行政审批和国务院机构改革。未来四方面改革措施值得期待,将是未来提高市场风险偏好的催化剂。

银河证券:市场震荡以待形势明朗

从总体上看,在业绩未出现明显好转信号的时间段,光靠估值提升带来的上涨幅度有限。单看估值,流动性上无明显放松迹象,央行连续21日不进行公开市场操作,政策上目前多为前期政策的具体执行对风险偏好提升有限。且下周G20即将峰会召开,市场观望情绪浓厚,本轮反弹大概率进入盘整阶段。

国联证券:市场风险偏好回落 关注G20峰会

今年以来,特朗普政府反复提起了两点,一是公平的市场,即国家补贴;二是高科技的泄漏,均指向中国。高科技转移方面,美国政府从2017年起就频频干预中国乃至其他国家企业的并购行为,最近更是出台技术出口管理的政策,从源头方面进行监管。国家补贴方面,我国近年主要在公共事业(如光伏等新能源)、建筑、制造业(如新能源汽车)等领域进行了补贴;不过截至目前,如光伏、机场等补贴已经停止。可以预见,我国在部分工业补贴或将作出让步,但涉及国家安全的如5G、芯片等高科技行业将会成为底线,建议长期关注。

行业配置方面,短期建议关注:(1)积极财政政策持续发力,建议关注大金融;(2)TMT等高科技行业涉及国家安全,不容有失,建议长期关注。

开源证券:缩量调整等待新信号 短期反弹趋势仍在

对于中国投资者来说,更为关心的问题是美股市场深度回调是否将波及新兴市场,尤其是A股市场。短期来说,美国金融市场动荡会通过风险情绪传递给新兴市场,新兴市场股市承压;但是从长期来看,美元指数回调,资金流出美国,大概率会回流新兴市场进行再配置。美国股市牛了十年,现在处于高位,而中国股市正好相反,现在处于低位。

后市操作,本周三中美元首会晤将成为全球资本市场关注的焦点。在这之前A股大概率是缩量震荡,不会出现大幅下跌。后市关注:银行、保险、券商为代表的金融板块。其次是从科创板、创投概念的角度去布局军工、科技、网络安全、5G、芯片、北斗导航等科创股的趋势性主题机会。

山西证券:宽财政兴基建是最大期待

G20是观察中美经贸关系走向的重要窗口,但不宜对结果和对市场的影响报以太乐观的期待,站在略显脆弱的市场处境下,我们应做好“最坏的准备”。

宽财政、兴基建仍是最大期待。

10.31的中央政治局会议已经明确了稳定经济增长将成为未来各项政策的核心目标,为市场树立了更稳定的政策预期。短期需求管理成为重点,考虑中短期内政策施行的难易程度和发挥的效力等因素,我们认为当前可以期待的政策顺位应是扩大基建、结构性减税降费与适度放松房地产调控。我们认为3%的赤字红线亟需突破,功能财政应先于平衡财政。

策略建议:因此,我们继续推荐积极财政的第一顺位,基建补短板。重点关注:铁路及城轨建设、通信基础设施建设;新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域;乡村振兴战略下的农村基础设施改造(通信设施、水利、道路交通等)。

广证恒生:市场震荡调整 关注航空板块

上周,美股连续大跌,风险偏好下降,中小盘获利了结,大盘震荡下跌,截止周五收盘,沪指收跌-3.72%。10月央行外汇占款数据,环比大幅下滑近千亿元,主因是央行出手在外汇市场进行干预。回购细则明确股份回购操作要求,总体是鼓励回购的,但同时对回购价格和日回购数量做了明确要求,防止冲击二级市场。整体来看,内部暂稳,外部不确定性临近,我们认为近期市场将震荡调整,密切关注习特会进展。行业配置方面,长期继续关注科技龙头:1)利率中枢下行,受益估值提升;2)政策持续支持,5G、高端装备;3)前两年经历充分调整,具备估值优势。短期看好航空板块,主要逻辑是油价持续下跌降低成本。

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责任编辑:雷玮

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